（2026.07.27，新加坡）随着人工智能板块在新兴市场出现显著回调，投资者将目光转向中国生物科技领域。过去一个月，彭博新兴市场科技指数跌入技术性熊市，而医疗保健板块在同一基准指数中成为表现最佳的行业，至少10只中国医药股录得两位数涨幅。
作为AI热潮代表的韩国科技股遭遇重挫。过去一个月，SK海力士股价下跌40%，三星电子下跌29%，拖累彭博新兴市场科技指数跌入技术性熊市。
联博（AllianceBernstein）驻纽约股票业务主管余信诺（Nelson Yu）表示，投资者并非退回到传统的防御性板块，“而是在寻找下一个由创新驱动的增长点”。他指出，市场对AI板块估值高企以及涨幅过度集中于少数科技股的担忧正在升温。
此前，全球AI链股票曾经历一轮共振下跌。据报道，韩国综合指数7月13日单日下跌近9%，SK海力士、三星电子分别跌逾15%和10%。中信证券研报分析认为，AI链调整背后是产业叙事从“堆算力”转向“算力效率”的演变，商业模式正进入第二阶段。
在AI退潮的同时，中国生物科技行业正成为投资者追逐的新热点。医疗保健板块在彭博新兴市场基准指数中表现领先，至少10只中国医药股实现两位数涨幅。
典型案例是石药创新（CSPC Innovation Pharmaceutical）。该公司开发基于RNA的肾病疗法，过去一个月股价上涨52%。近期，石药创新与英瑞药企阿斯利康达成协议，后者同意支付高达18亿美元获得该疗法的全球权益。
这一交易体现了中国在全球制药行业格局中的角色转变。传统上，大型药企在内部完成药物研发，再将临床试验或生产外包给成本较低的服务提供商。如今，越来越多的中国药企自主研发创新候选药物，并通过授权交易将其推向全球市场。知识产权正从中国流向西方制药企业，而非过去那样由西方向中国输出。
余信诺指出：“随着投资者对AI及相关投资过度集中风险的担忧不断加剧，医疗保健板块日渐被视为获得创新、长期增长和盈利能力敞口的有吸引力途径，同时与AI交易的相关性相对较低。”
晋达（Ninety One）投资组合经理马文昌（Wenchang Ma）表示，中国正“从仿制药制造商向创新引领者转变，创新产品管线和对外授权交易正在快速增长，吸引了更多投资者关注”。
尽管美国股市也出现了医疗保健板块的上涨，但主要由礼来和强生等大型企业推动。在新兴市场，领涨的却是规模较小、在中国以外知名度不高的创新公司。
富兰克林邓普顿投资策略师Marcus Weyerer表示，中国向创新药物发展的趋势可能使生物科技公司免受美国关税影响。“生物科技正成为投资中国的另一个理由，”他说，“如果你思考投资者如今在哪里寻找创新，它存在于科技、AI，也存在于生物科技。”
