(2026.9.11 新加坡）企业对融资的需求正发生变化：相比传统银行贷款，越来越多企业希望获得更快、更灵活的资金，并避免走股权融资而稀释现有股东权益。这股趋势推动私人信贷（private credit) 迅速扩张，也让新加坡成为亚洲这一新兴融资途径的重要枢纽。
据一些媒体与分析人士，问题是私人信贷市场在新加坡尚未经历一次完整的信贷周期。市场越大，资金和参与者越多，一旦经济环境恶化、企业违约增加，新加坡金融体系所面对的风险敞口将随之变大。
凭借完善的金融基础设施、可信赖的法律制度和日益充裕的机构资本，新加坡已成为亚洲主要的私人信贷中心之一。新加坡政府给与政策支持，并在2025年财政预算案中设立10亿新元私人信贷增长基金，而国有投资公司淡马锡则成立专门的私人信贷平台，并投入约100亿美元 （约126.8 亿新元）。
英国另类投资管理协会（AIMA）新加坡分会预计，区内私人信贷资产将从2024年的590亿美元增至2027年的920亿美元。亚洲约占全球经济产出的三分之一，但在全球私人信贷市场所占比重仅约4%，这意味着仍有很大的扩张空间。对投资者和基金管理公司而言，这正是其吸引力所在。
总部位于新加坡的 Granite Asia 攫住这个机会。该公司的Libra Hybrid基金已筹得逾5亿美元，超越原定目标，投资者包括淡马锡、马来西亚国家主权基金国库控股（Khazanah Nasional）以及印尼投资局（Indonesia Investment Authority）。
该基金自2025年推出以来，已完成八宗投资、但也已撤出其中两宗并变现，向投资者派发回报。Granite Asia管理合伙人Ming Eng接受《路透社》访问时说，该基金过去一年的回报率达到 “十几个百分点”，但没有透露具体数字。
Granite Asia 相中的许多借贷企业，并非陷入困境而无法向银行借钱。这些企业通常已经拥有一定规模，至少中型，并可以取得银行贷款，也能通过发行股票融资。但它们更倾向于借债，从而继续保有企业所有权。
“处在拼搏阶段的那些企业，对股东或创办人来说，股权摊薄是比较难下决定的事，” Eng 告诉《路透社》。
因此，对于部分借款人而言，私人信贷已不再只是银行拒贷时的最后选择。它正成为银行贷款与股权融资之外的第三条路。
亚洲银行业的变化也在推高这种需求。更高的资本要求和更严格的贷款审核，让银行门槛变高，尤其是针对建筑业、处于转型阶段的房地产资产，以及其它风险较高的领域。私人信贷机构背后有较为稳定、投资期限较长的机构资金支持，同时资产负债表要遵守的限制较少，因此可以填补这些融资缺口。
当中有一个问题：私人信贷越成功，管理人面临的资金部署压力就越大。美国市场有许多例子提供警示。
美国贝恩资本（Bain Capital）负责信贷及特殊投资的副管理合伙人霍金斯（Jeffrey Hawkins）接受《路透社》访问时说，他不认为私人信贷市场存在系统性问题，不过，他警告市场“过热”，这会出状况。他担心过多资本涌入基金后，可能迫使基金管理人过快地把资金投入市场。他认为 ：“这可能导致基金管理人少做一点尽职的‘背景调查’ ，利差也可能低一些”。
这一点对新加坡尤其重要。新加坡成功发展成基金管理和私人资本中心，就会吸引越多基金管理公司、机构资金，同时也意味着各方将争夺越来越有限的优质借贷机会。
目前看来，亚洲私人信贷拥有一些有别于西方市场的优势。区内交易往往更多涉及房地产、基础设施等可以作为抵押品的资产，而不是完全依赖由私募股权发起人支持的企业贷款。
此外，借贷者不只较容易在新加坡筹得资金，在交易出现问题时，贷款人可以依循相对可预见的法律与重组机制，降低处置风险。
随着私人信贷进入规模更大、结构更复杂的领域，这个制度支撑也越来越重要。数据中心是一个例子。亚太地区数据中心容量正在迅速扩张，需要投入庞大资金，运营商也越来越多转向私人信贷及其它另类融资渠道。据报道，总部位于新加坡的DayOne Data Centers正寻求约10亿美元的私人信贷融资，以支持扩张。
《路透社》最近报道，为全球人工智能数据中心热潮提供融资的贷款人正要求借款人接受更严格的条款，因为建筑延误、电力供应限制和审批问题，都可能把预期收入推迟到更远的未来。
因此，对新加坡而言，私人信贷发展的下一阶段，重点或许不再只是吸引更多资本，而是证明这些资本能够被审慎地部署。
Granite Asia的Eng认为，市场仍有很大的增长空间。她指出，亚洲私人信贷的供需之间仍存在“相当明显的不平衡”，而亚洲市场的渗透率仍远低于美国和欧洲。
霍金斯同样看好亚洲，并称亚洲是全球私人信贷增长的“明显赢家”，原因是部分亚洲市场对传统银行融资的依赖程度较低。不过，他对市场“过热”的警告，可能与他对亚洲前景的乐观判断同样重要。
