（2026.08.06，新加坡）随着中国在低成本人工智能领域取得快速进展，投资者的注意力正从芯片制造商转向互联网巨头。自6月25日触及低点以来，追踪中国互联网公司的KraneShares中国互联网ETF已上涨超过20%，涨幅约为香港恒生指数的两倍；同期费城半导体指数则下跌约10%。
这一变化反映出，越来越多的投资者认为，AI浪潮的最大受益者，正从硬件制造商扩展至那些掌握用户日常应用和服务的公司，涵盖搜索、电商、广告和企业软件等领域。
对冲基金莲华资产管理公司首席投资官洪灏分析称：“中国的超大规模云服务商将显著受益，因为它们运行所依赖的‘货币’更便宜。更便宜的模型将大幅增加它们及其客户对AI的使用。这就是阿里巴巴和腾讯近期表现强劲的原因。”
技术层面，中国开发者正以显著的速度追赶全球领先者。阿里巴巴最新推出的旗舰大模型Qwen3.8-Max，总参数量达2.4万亿，已在编程和AI代理能力上跻身全球第一梯队。该模型发布后，阿里巴巴港股股价应声上涨7.26%。
与此同时，AI的使用成本正在快速下降。据Silicon Data数据，其综合模型推理价格指数已较5月份峰值下跌36%。计算成本的降低，直接改善了搜索、广告、电商、客户支持等服务的商业可行性，使AI应用层的经济性大幅提升。
类似的逻辑转变也出现在美国市场。微软CEO萨提亚·纳德拉在上周财报电话会议上明确表示，AI模型正逐渐成为“可相互替代的投入要素”，相较于模型本身，更多价值将流向拥有客户关系和软件平台的公司。
据彭博社报道，纳德拉在会议中向分析师表示，企业应将应用框架与底层模型分离，避免过度依赖单一AI实验室。他强调，微软自身正积极推广自研MAI系列模型及Maya芯片，将其定位为成本更低的替代方案，向企业客户兜售“多模型策略”。
在AI成本持续下降、模型能力不断攀升的背景下，中国互联网巨头的价值重估正在加速。阿里巴巴的千问模型已深度整合进入苹果智能生态，腾讯的AI产品矩阵（元宝、混元、微信AI等）也在持续扩张。
互联网公司拥有海量用户、数据和场景，这正是AI商业化的核心资产。随着AI模型逐渐成为商品化的“投入要素”，那些能够将AI能力与用户场景深度结合的公司，或将在下一阶段占据更有利的位置。
