（2026.1.26 新加坡） 长期充当中国股市“稳定器” 的中央汇金可能正摆脱此一角色，其上周对股市的操作看来并不是新一轮救市，而是一次长远策略性调整。最新迹象显示，中央汇金正逐步降低其部分ETF的配置比例，其为中国股市托底的功用可能已接近阶段性结束。与此同时，市场也正在从依赖国家资金单向买进支撑，向更加市场化、买卖双向波动的格局过渡。
中央汇金由中国主权财富基金全资持有，最高监管机构为国务院，是中国政府持有核心金融机构股份的主要平台。在金融市场出现动荡时，它发挥稳定器作用，即所谓的“国家队”。ETF 是一种投资基金，可在证券交易所买卖，通常包含股票、债券、商品或指数等多种资产。
上周，中央汇金进行了少见的大规模撤资。彭博社指出，这是北京迄今发出的最明确信号：国家队不再只是单向托市，而开始由市场主动调控，这与过去的救市理念形成鲜明对比。许多人认为，此次中央汇金抛售行动主要针对科技板块中的部分投机泡沫，而非整体降温。随着国家队从单向买入转向包括卖出的双向交易，其市场行为正在发生变化。彭博行业研究估算，截至上周四，中央汇金在短短六个交易日内通过14只ETF抛售了约675亿美元（约911亿新元）资产。
中文投资咨询平台Dante Research创始人陈达表示： “如果有足够多的市场参与者关注国家队的动向，它的一举一动就可能改变大家对市场的预期。”
此次ETF资金流出恰逢监管部门收紧融资融券政策，这显示监管层对火箭股、人工智能应用等涨幅迅速但盈利前景尚不明朗的板块存在担忧。过去一个月，沪深300指数上涨1.8%，而以芯片股为主的科创50指数则飙升16%。
天天基金经理吴伟表示： “当前投资者更明智的策略可能是集中交易国家队持仓较少的股票，以降低被‘打击’的风险。我的交易节奏也已放缓，因为市场尚未给出明显的上涨信号。”
虽然中央汇金在ETF上的具体交易尚未公开，但市场参与者正推算其剩余的操作实力。自2023年以来，中央汇金大幅买入中国ETF，截至去年8月底，总投资额已达1800亿美元。彭博行业研究分析师指出： “这次中央汇金大规模清仓并非偶然，而是有目的地进行价格修正，目的是让此前表现过热、估值偏高的板块降温。由于大量资金从一个跟追科创50指数起落的基金流出，中央汇金可用于支撑市场的资源已所剩无几，仅约5%。”
上周，多次出现指数拉升后迅速回落的情况，同时相关ETF成交量明显放大，市场普遍解读为国家队在出货的信号。例如，周三中证1000指数在一小时内上涨近2%，相关ETF成交量随之放大，便是出货迹象，随后指数回落。
尽管市场短期波动加大，但投资者仍愿意买入股票。周四，深圳交易所创业板ETF出现大额资金流出，但指数最终回升，显示市场虽波动，但整体支撑依然稳固。部分投资者对于中央汇金的抛售感到意外，但也有观点认为，这种调整是市场健康、稳健“慢牛”的正常过程。沪深300指数的短期波动率已降至5月以来最低水平，A股成交额也从早些时候接近4万亿人民币(7360亿新元)的高位回落，显示交易回归理性。
上海酷望投资基金经理杨如意表示，不必把此次卖出解读为牛市行情终结，而应视为缓慢上涨的慢牛 ——整体趋势仍在上升，只是节奏放缓，局部波动存在。上海 哲奔投资咨询公司认为，市场在未出现剧烈波动的情况下消化大规模抛售，显示出专业投资者对A股的强劲需求。
他也认为，如果市场预测国家队愿意卖出的股票不多，卖压减轻，买盘将推动股价上涨，科技股行情可能再次活跃。就像中证1000指数——涵盖湖南航宇通信等火箭概念股及芯片产业链公司—-虽然有政策干预迹象，仍创下自2017年以来新高。
巨丰金融研究院院长朱振鑫指出，通过现在卖出部分持仓，中央汇金可在未来市场风险出现时重新入场，从而为其提供支撑，同时避免市场重演2015年那样的疯狂上涨及随后的暴跌。
彭博社指出，人们也在思考，ETF交易如此深度左右股市是否会扭曲市场运行机制。上海万霁资产基金经理牛春宝表示，他关注那些在本轮ETF抛售中基本面无虞却被“误伤”的蓝筹股，但也乐见国家队退出部分ETF： “部分股票涨幅过快会造成市场躁动，卖出它们带来回调，可能让有价值的股票更具吸引力。”
