（2026.09.29，新加坡）星展银行9月28日发布2026年第四季度投资展望报告，提出全球金融市场正面临“中年危机”的核心判断。报告指出，尽管债务负担、地缘政治紧张局势及美联储政策转向构成多重挑战，全球风险资产仍展现出韧性，而新加坡凭借强势新元和充裕流动性，其利率及相关资产对资金仍具吸引力。
星展银行高级投资策略师吴琇琼在发布会上表示，银行预计美联储今年年内和明年第一季度将各再加息一次，累计利率再上升约50个基点。相比之下，新加坡由于实行汇率政策且市场流动性充裕，利率尤其是债券收益率不一定会跟随美国大幅走高。
星展银行首席投资办公室在报告中指出，所谓金融市场“中年危机”，是指投资者开始质疑投资组合集中度风险、估值水平，以及当前涨势的可持续性。
报告同时点出三大压力：沉重的债务负担、地缘政治紧张局势，以及美联储政策转向。星展银行北亚区投资总监杨政龄在发布会上建议，面对系统性风险的升温，投资者应提高另类资产的配置权重，以提升投资组合抵抗回撤的能力。
星展对美联储利率路径的判断与市场部分机构形成共识。麦格理此前预计美联储将在12月和明年第一季度各加息25个基点，累计50个基点。安联全球投资也将其对美联储终端利率的预测上调至4.5%-4.75%。
但星展明确指出，新加坡的利率环境与美国存在结构性差异。由于新加坡金管局以汇率为主要政策工具而非利率，加之本地市场流动性充裕，新加坡债券收益率不一定会跟随美债大幅走高。
在具体配置建议上，星展报告重点看好三类另类投资：黄金、私募资产和对冲基金。债券方面，银行建议配置发达市场企业债与中低评级信用债，保持五至七年期。
股票市场的核心变化在于投资逻辑的轮动。星展观察到，此前科技巨头庞大的AI资本支出对自由现金流形成挤压，引发市场对估值过度集中的担忧。如今资金正从早期的“AI建造者”逐步转移至“AI采纳者”，即无需承担高额资本支出、但能通过应用AI技术实现降本增效的软件与服务板块，这些企业盈利空间更具弹性。
此外，得益于监管放松和资本市场活跃，美、欧、日股中的金融板块表现强劲，能源板块也受到供给限制与地缘溢价支撑。
在亚洲区域配置上，星展报告指出，台湾与韩国在AI硬件供应链中不可或缺，中国大陆在构建本土AI与半导体生态上取得实质进展。以马来西亚数据中心和新加坡金融及房托基金为代表的亚细安地区，正在崛起为数码基础设施枢纽。
日本股市方面，受益于结构性改革、企业治理改善及合理估值，伴随日本央行加息进程加速，当地银行板块将直接受益。
对于关注第四季度布局的投资者而言，星展的这份报告传递了一个核心信息：在全球债务高企、地缘风险未消的背景下，投资者需要重新审视组合的集中度与防御能力。而新加坡凭借强势新元和充裕流动性，为区域资产提供了一个相对稳定的配置选项。
