（2026.05.28，新加坡）年初至今，诺基亚美股股价已累计上涨逾140%，上周五收报15.47美元，创2009年以来最高收盘价。这家曾以手机业务闻名于世的芬兰公司，近期被市场重新评估为AI基础设施领域的受益方。
然而，被市场视为增长动力的AI与云业务，第一季度仅占集团总销售额的8%。12个月预期市盈率已从年初约17倍翻倍至约36倍，市场对诺基亚的估值分歧正在升温。
今年以来，诺基亚在赫尔辛基交易所和美股市场均录得强劲涨幅。截至5月22日，诺基亚美股年内累计上涨141.45%，成为Stoxx Europe 600指数中表现第四好的成分股。
随着AI工具普及，数据中心计算集群之间对高速、高效数据传输的需求激增，光通信元件制造商股价普遍大涨。在美股市场，Lumentum和Coherent股价均已翻倍。
诺基亚曾以全球手机市场约40%的巅峰份额闻名，2014年出售手机业务后转向电信基础设施市场。但随着5G建设在许多国家趋于成熟，传统电信设备市场增长有限。
转折点出现在2025年。诺基亚完成对Infinera的收购，强化了光网络领域的布局。同年10月，英伟达宣布以10亿美元入股诺基亚，持股约2.9%，双方将合作开发AI驱动的无线接入网（AI-RAN）技术。
这一投资之后，市场将诺基亚归入AI基础设施概念股类别。根据合作协议，英伟达芯片将用于加速诺基亚5G和6G网络软件，诺基亚的数据中心技术也将整合至英伟达AI基础设施中。
转型已初见成效。诺基亚2026年第一季度财报显示，AI与云业务净销售额同比增长49%，订单额达10亿欧元。光网络业务增速达20%，网络基础设施板块整体增长6%。
尽管股价大涨，华尔街对诺基亚的估值存在明显分歧。
摩根士丹利持看好立场，认为若AI需求能在更长期支撑增长，仅依据明年盈利设定目标价可能低估公司潜力，更重视未来现金流的估值方法才能体现其成长空间。
瑞银则持谨慎观点，建议采用“分部估值法”。该行分析师指出，诺基亚AI相关网络资产与传统低增长业务不应适用相同估值倍数。
Energy Group Capital研究主管Amanda Lyons表示：“诺基亚最容易实现的估值重估阶段已经过去。真正的问题在于，股价是否还能迎来第二波上涨。”
当前，华尔街分析师的平均目标价仍比现价低25%，不到一半分析师给予“买入”评级。
诺基亚的核心移动网络业务仍是巨大拖累。该业务占总销售额超过一半，但利润率低于AI相关板块。由于电信运营商削减资本开支，以及在美国失去关键合同，公司多年来增长乏力。
法国巴黎银行分析师Jakob Bluestone表示，随着诺基亚产品在云服务商中逐渐打开市场，“投资者开始相信，诺基亚内部可能隐藏着一个‘迷你版Arista’和‘迷你版Ciena’。”但他也强调，“那个传统的诺基亚，并没有消失。”
