（2026.1.30，新加坡）美国商务部于1月29日发布的最新数据显示，2025年11月美国贸易逆差环比飙升94.6%，达到568亿美元，创下自1992年以来最大的单月增幅。尽管美国对华贸易逆差在11月份显著收窄，但整体对亚洲的贸易逆差在去年首11个月仍扩大了10%，达到7780亿美元。
数据显示，美国去年11月从中国进口的商品与服务较前一个月大幅下降12.2%，至209亿美元。这表面上似乎符合特朗普政府减少对华赤字的短期目标。彼得森国际经济研究所分析指出，这很大程度上与中美在10月底达成的关税战一年停火期有关，美国对华平均关税率在11月维持在47.5%的高位。
然而，这种通过高关税压制单一国家进口的做法，并未从根本上缓解美国的整体贸易逆差。相反，美国对亚洲其他国家的进口大幅增加，完全抵消了对华逆差的缩减。综合去年首11个月，美国对亚洲的贸易总逆差仍呈现显著增长态势。
潘森宏观经济高级中国经济师林浩波指出，至少在过去一年的大部分时间里，许多中国企业通过加大对东南亚的投资与运营，利用区域间的关税差异进行贸易套利，间接维持了对美出口。自2017年贸易战启动以来，美国的贸易逆差来源已从中国逐步转向越南、马来西亚、泰国等其他亚洲国家。数据显示，2017年美国对亚洲的贸易逆差中，中国占比高达66%，而这一比例在去年估计已骤降至25%。
凯投宏观资深亚洲经济师加雷思·莱瑟进一步指出，东南亚制造商的产能虽在扩大，但在相当程度上仍依赖来自中国的中间组件，这意味着部分中国商品供应链通过东南亚中转的方式继续进入美国市场。
彼得森国际经济研究所早前的研究已表明，美国加征的关税成本约九成由本国企业与消费者承担，这不仅加剧了国内通胀压力，也未能有效扭转贸易失衡的根本格局。
美国经济高度依赖“贸易逆差—美元流出—国债回流”的全球资本循环模式，制造业空心化使其在中低端商品领域供给不足，而旺盛的国内消费需求必须通过大量进口来满足。同时，庞大的军费开支、社会保障支出以及国债压力，也使其经济运转离不开外部资源的输入。关税政策无法解决美国劳动力成本高、基础设施老化、产业政策短视等深层次问题。在美国国内需求依然强劲、制造业回流有限的背景下，预计未来数月美国进口可能再度回升，全年逆差恐将继续保持在较高水平。
