（2025.12.18，新加坡）泡泡玛特狂热似乎正在消退，泡泡玛特股价自8月26日见顶以来，股价已暴跌超过40%。市场开始对公司的长期前景表示怀疑。
根据总部位于纽约的数据分析公司YipitData的统计，泡泡玛特在北美市场的营收增长已从截至9月的季度高点大幅放缓。截至12月6日的本季度，其北美营收增长率为424%，较上一季度减半以上。与此同时，自11月以来，针对泡泡玛特股票的看空押注已增加两倍，达到2023年8月以来的最高水平。
“市场非常关注泡泡玛特的短期业绩，”SPDB国际控股有限公司首席消费分析师理查德·林表示。“最大的问题是，如果它无法在年底前维持非常高的同比增长率，那么它是否还能在如此高的基数上实现明年增长？”
随着中国二手市场价格走软，市场忧虑进一步加剧。在高频美国追踪器指出假日业绩不佳后，12月初的恐慌情绪引发了股价抛售。这两天的暴跌抹去了近14%的市值，并将自8月峰值以来的总损失推至约240亿美元，约为3倍三丽鸥的市场价值。
“对Labubu有信念是困难的——这是非必需消费，本质上很难建模，”EFG资产管理基金经理Daisy Li表示。当然，公司的基本面依然出色。2025年上半年营收激增至139亿元人民币（20亿美元），是2020年全年销售额的五倍以上，这主要得益于海外扩张。该公司报告称，截至9月底的三个月内销售额增长了高达250%。
法国爱德蒙得洛希尔资产管理公司亚洲股票主管凯文·内特坦言：“市场情绪显然已变得非常负面，因此我会等待更合适的时机重新介入。尽管9月底的估值已不那么昂贵，但当前对未来每股收益存在太多不确定性。”
泡泡玛特的崛起曾被视为中国年轻消费文化爆发的典型代表，其通过“盲盒”销售模式与IP运营，成功捕捉了Z世代对收集、社交分享与情感陪伴的需求。然而，此次股价大幅回调暴露出公司过度依赖单一爆款IP与销售模式的潜在风险。潮流玩具行业本质上具有高度波动性与周期性，消费者的兴趣转移往往迅速且难以预测。
