（2026.03.17，新加坡）随着人工智能（AI）快速发展对软件行业带来冲击，私募信贷市场的违约风险也正在逐步上升；与此同时，亚洲财富管理机构也正忙于安抚客户情绪，因为资金赎回压力已开始在规模约1.8兆美元（约2.3兆新元）的全球私募信贷市场中显现。
根据《彭博社》报道，摩根士丹利在最新的一份报告中指出，直接贷款（Direct Lending）领域的违约率预计将升至约8%。分析师指出，虽然人工智能对私募信贷基本面的影响目前仍未“实质性体现”，但软件行业普遍存在高杠杆和债务集中到期的问题，可能令违约率接近疫情以来的高位。
报告指出，在主要行业中，软件公司贷款的杠杆率最高、偿债覆盖率最低，因此其信贷基本面相对脆弱。尽管目前公共贷款和私募贷款市场的违约率有所缓和，但随着人工智能对商业模式和收入来源产生冲击，未来违约情况可能进一步上升。
过去十多年，另类资产管理机构大量投资软件企业，因为这一行业通常拥有较稳定的收入和较高利润率。然而，随着AI技术快速发展，市场开始重新评估软件企业的盈利模式，这也给信贷市场带来压力。
摩根士丹利数据显示，软件行业目前是商业发展公司（BDC）投资组合中最大的行业，占比约26%；而将中型企业贷款证券化的私募信贷担保贷款凭证（CLO），对软件行业的敞口也达到19%。
此外，分析师也指出，其中不少贷款将在未来几年到期。根据私募股权与创投资料库及数据服务提供商PitchBook，软件行业贷款的债务到期压力较为集中，约11%的相关贷款将在2027年到期，2028年到期比例则约为20%。在行业前景不确定的情况下，这一 “到期墙”可能增加融资和偿债压力。
私募基金赎回需求升
与此同时，近期市场动荡，已引发市场担忧情绪，推动私募信贷基金的赎回需求上升。近期，摩根士丹利和Cliffwater管理的数十亿美元私募债基金，在投资者赎回申请超过季度限额后，已对赎回进行限制，而类似情况也出现在其他大型资产管理机构。
由于部分基金投资的软件企业受到AI冲击，美国和欧洲一些相关公司出现问题，影响了投资者信心。市场数据显示，部分投资者已从相关产品中撤资。
在亚洲，财富管理银行正忙于回应客户的疑问，香港和新加坡的私人银行近期接到不少高净值客户的咨询电话，要求了解私募信贷产品的风险，或希望赎回相关投资。
业内人士指出，许多财富投资者此前从未经历过基金赎回排队的情况。近年来，个人投资者迅速进入私募信贷市场，但对这种流动性较低资产在压力时期的运作机制并不熟悉，因此市场波动更容易引发不安。
为稳定投资者情绪，一些全球资产管理机构已在香港和新加坡与私人银行举行会议或活动，向客户解释相关投资风险和资产情况。有机构也通过线上会议向客户说明，其投资组合中受压力软件资产的比例有限，并具备足够现金应对赎回需求。
目前，香港金融管理局已向私人银行了解其分销的私募信贷基金规模和风险敞口，而澳洲监管机构近一年也加强了对私募市场的监督。
数据显示，目前亚太地区个人投资者在私募信贷中的投资规模约为488亿美元（约624亿新元），预计到2028年将增长至748亿美元（约956亿新元）。分析人士指出，如果零售投资者需求放缓，未来私募信贷市场的资金来源可能更多转向机构投资者，同时也可能影响这一市场近年来的增长速度。
尽管市场风险正在上升，但摩根士丹利认为，基于当前的问题仍然主要集中在特定行业，并不构成系统性金融风险，所以对整体金融市场的溢出影响有限。
