（2025.11.13, 新加坡）香港知名地产商新世界发展（New World Development Co.）正推出一项总值19亿美元（约24.7亿新元）的重要债务置换计划。面对这一关键选择，债券持有人陷入典型的“博弈局面”——是否参与，不仅看自身判断，更取决于其他持有人的决定。
新世界要求投资者在11月17日前提前接受置换方案，以交换部分未偿还债券。根据计划，公司将发行新的债券，其中一部分与旗下代表性项目“维港文化汇”（Victoria Dockside）的现金流挂钩。接受置换的投资者将确认一定损失，但换来较高保障；而选择继续持有旧债者则承担更高风险，但若置换成功，他们手中的债券价格有机会显著反弹。
这一局面，也反映新世界发展当前的不确定前景。作为曾经的香港地产巨头，公司在过去两年连录亏损，令本已承压的地产市场再添忧虑。
消息人士透露，过去两周，新世界管理层正密集向投资者游说，包括首席财务总监刘富强在中环新世界大厦与债权人进行深夜会面。公司高层亦在新加坡汇丰银行办公室与投资者展开沟通。
根据《彭博社》获得的一封电邮，其中一间负责交易的银行本周向部分投资者表示，市场对置换计划已显示“强烈兴趣”，但未披露细节。
德勤（Deloitte）亚太区企业应急计划和破产业务主管何国梁（Glen Ho）指出：“债券持有人一定会有损失，但在这种情况下，少亏就是赢。”
对于已上报道，新世界截至目前未对此作出任何回应。
置换计划细节
新世界今年较早前已成功与银行完成110亿美元贷款再融资，以纾缓短期债务压力。下一步关键在于其高息、但无固定到期日的“永续债券”（perpetual bonds）持有人。
公司提出以每美元面值50美分的价格，发行16亿美元的新永续债券，以换取旧债，这意味着最多可回购32亿美元债券。此外，公司还将提出3亿美元的普通债务置换，也让折损幅度较轻。
目前，公司投资者最棘手的问题是——其他人会不会接受这项献议？
若公司能够将32亿美元永续债券减半，将可带动其整体负债大幅下降，旧债券恢复派息的机会将提高，债券价格也可能随之上涨。
成功的置换也将有助公司筹集股本。创办人郑氏家族原计划与外部投资者共同注资约100亿港元（约16.75亿新元），但据悉双方就股权稀释与控制权问题仍未达成一致，谈判出现停滞。
CreditSights亚洲区策略主管曾竹君（Zerlina Zeng）表示，债务置换可能是新世界更广泛重组的前奏。
根据方案，新发行的永续债权将由特殊目的公司（SPV）发行，不设“股息制动机制”（dividend stopper）条款，即无法要求新世界暂停派息。今年稍早，公司已有四笔永续债券的息票被暂停。
虽然正式截止日期为12月2日，但由于11月17日前接受可获得更优惠条款，预料多数投资者将于下周一前作出决定。
