（2025.12.24，新加坡）当地时间12月23日，美国商务部公布的延迟近两个月的数据显示，今年第三季度美国国内生产总值（GDP）年化增长率达到4.3%，显著超出市场预期，并创下两年来的最快增速。
具体数据显示，占美国经济活动约三分之二的消费者支出在第三季度年化增长率升至3.5%，成为经济增长的核心动力。支出的广泛增长涵盖了医疗保健服务、国际旅行、法律服务以及个人电脑、软件等多个领域。不过，增长引擎的动力呈现显著不平衡性。全国收入最高的10%人群的支出尤为活跃，其消费已接近全美总消费的一半。分析指出，这很大程度上得益于持续繁荣的股市，支撑了高端消费与服务需求。
与此同时，人工智能领域的投资虽然增速从第二季度的高位有所放缓，但仍对经济增长作出了重要贡献。据咨询公司RSM分析，人工智能相关投资与主要由高收入者驱动的家庭消费，合计贡献了当季度近70%的经济增长。
尽管消费者整体支出强劲，但衡量企业和消费者潜在需求的“美国私人购买者最终销售指标”仅小幅上升。更重要的是，商业建筑和工厂等非住宅类固定资产投资出现疲软，而住宅投资更是连续第二个季度下滑，年化降幅达5.1%。
其次，通胀压力重现。第三季度剔除食品和能源价格的核心个人消费支出价格指数年化上涨2.9%，高于第二季度的2.6%。与此同时，经通胀调整后的税后可支配个人收入基本持平，意味着普通家庭的收入增长仅勉强跟上物价涨幅。
当前美国劳动力市场呈现“无就业增长”的特点，正在走弱的就业形势削弱了经济抵御衰退的能力。尽管消费名义上强劲，但国民储蓄率已降至2022年以来的最低水平。
与此同时，家庭债务继续攀升至历史新高。纽约联邦储备银行的数据显示，2025年第三季度美国家庭总债务达到18.6万亿美元的新高。其中，抵押贷款债务是主体，达13.07万亿美元。非住房债务如信用卡余额和汽车贷款余额也持续增长，分别达到1.23万亿美元与1.66万亿美元。信贷市场呈现明显的“K型”分化：一方面，低收入家庭承受更大财务压力，汽车贷款逾期率预计将连续第五年上升；另一方面，受益于资产增值的高收入借款人财富持续增长。学生贷款余额亦增至1.65万亿美元。
面对此经济形势，美联储在12月的会议上表达了更为审慎的态度，表示2026年降息的门槛已提高，预计年内仅可能进行一至两次降息。若降息实现，将有望为背负高利率抵押贷款的借款人提供些许喘息空间。目前，30年期固定抵押贷款平均利率仍在6.2%至6.4%的高位区间波动。
