(2026,1.7，新加坡) 越南亮眼的经济表现为2025年画上句点，全年GDP同比增长8%，为近15年来第二快增速，仅次于疫情后强劲反弹的2022年。名义GDP预计升至约5,140亿美元（约6,586亿新元），人均GDP首次突破5,000美元，这个总人口逾一亿的国家由此迈入中高收入国家行列。
在一片振奋情绪中，河内顺势上调发展目标，提出在2026年实现两位数经济增长，通过扩大公共投资、推动出口多元化、提升私营部门生产率，以及进一步深化资本市场来加速前进。
不过，新加坡《商业时报》分析指出，要实现10%的增长目标并不轻松，耀眼数据背后掩藏着多重结构性失衡。以贸易为例，2025年越南贸易总额同比增长18.2%，达到9,300亿美元，但外资企业与本土企业之间的出口差距却在持续扩大。
越南国家统计总局周一公布的数据显示，外资企业去年出口同比大增约26%，其本就占全国出口总额逾77%，增长动能因而更强劲；反观本土企业，出口下滑6%，自5月起加速恶化，虽年初曾短暂增长，源于企业提前应对美国酝酿实施对等关税。
越南咨询公司SHS Research在12月的报告中指出，越南本地企业整体竞争力依然偏弱，生产与收入高度依赖外资。加之美国新关税措施要求企业 “证明产品确实在越南制造”，订单进一步流向生产体系完整、原产地清晰的外资工厂，本土企业处境愈发艰难。
投资结构同样呈现失衡趋势。尽管新加坡仍是越南最大的单一外资来源国，2025年新增注册FDI达48亿美元，但若将中国大陆、香港和台湾合并计算，三地合计新增投资达63亿美元，占新批投资的36.5%，成为最大的资金来源。
在贸易层面，越南对中国的依赖更加明显。中国继续稳居越南最大进口来源国，进口额同比激增29%，至1,860亿美元；越南对华贸易逆差扩大近40%，至1,156亿美元，主因在于越南大量进口中国零部件用于出口组装，而对中国的出口规模相对有限。
旅游业同样显现偏颇趋势。2025年，越南接待国际游客约2,120万人次，同比增长20%，主要受益于签证放宽及中国出境游强劲复苏。来自中国的游客人数大增41.3%，达530万人次，成为最大客源国。尽管为经济带来可观收入，但高度依赖单一市场的风险亦随之上升。
资本市场方面，2025年越南股市表现抢眼，VN指数全年大涨近41%，主要由大型权重股及本土散户推动。然而，外资却连续第三年净流出，全年净卖出规模高达1,353万亿越南盾（约66亿新元）。分析认为，美元走强、全球利率维持高位以及发达市场回报更具吸引力，是外资撤离的主因，同时也不乏获利回吐因素。
展望未来，市场仍可能承压，但也有许多利好因素，如国际知名指数提供商FTSE Russell计划于今年9月提升越南股市国际评级、政府加大投资力度以及新上市公司增加，有望资金回流与市场反弹。
金融层面，2025年信贷继续快速扩张。越南国家银行官员估计，全年信贷增速约19%，高于2024年的15%，信贷规模占GDP比重升至约146%，在中低收入国家中处于偏高水平。与此同时，存款增速落后信贷约3个百分点，导致资金趋紧并推高利率。
财政方面，越南正推进史上规模最大的基础设施投资之一。2026年相关预算约1,100万亿越南盾，预计将公共投资推高至接近GDP的9%，与中国基础设施密集型增长时期相当。然而，执行进度仍是隐忧：截至2025年底，实际公共投资仅完成年度计划的69.6%。
最耐人寻味的，或许是电力消费数据。越南电力集团（EVN）数据显示，2025年全国商业用电量为2,879亿千瓦时，同比仅增长4.9%，明显低于2024年的9.2%，也远低于支撑8% GDP增长所需的约12%。
历史经验表明，越南GDP每增长1%，电力消费通常增加约1.4至1.7倍。然而去年这一关系出现“异常”：经济增长看似强劲，用电却未同步上升。原因可能在于GDP被高估，或经济正加速转向轻资产、低能耗领域，如服务业、软件和出口装配型产业——这些行业对GDP贡献高，但对电力需求有限，导致用电增长难以跟上经济增速。
