（2025.08.18，新加坡）中国的人工智能(AI) 发展热火朝天， 上下一片乐观情绪，今天中国指数更升至 2015年以来最强水平，但沪深300指数涨幅其实仍不足7%，落后于欧美股指。
国际股票界认为，最近中国股市再次反弹上升，但其先天的局限也再次显露， 中国人不是对股市却步就是担忧股情不稳，多数人没赚到钱，赚到的又攥紧不花，中国的消费也就依旧暗淡，进而影响中国经济。而美国也不乐见中国消费过于萧条，因为中国人少花钱，美货在中国也没法出售。
股票专家断定，中国国家主席习近平与美国总统特朗普都有一个共同点：都希望中国人多点消费，少点储蓄。前者是想依赖中国人踊跃消费刺激经济增长，而后者希望中国人多买美货，并将生产用于供应国内，少点出口与美国竞争。
不过，中国人历来的习惯是储蓄多，消费少，而近些日子这情形愈发严重，要反转过来说易行难，而其核心原因在于中国股市没能为多数人创造财富。
长期观察中国的股票专家指出，股票时涨时跌的表现，加上经济前景不确定，种种因素解释了为什么中国储蓄率惊人高涨——高达可支配收入的35%。
中国股市近期的反弹只是把中国股指带回到10年前剧烈泡沫破裂后的水平，没有大突破。中国成人中只有20%是股民，总数约2.2亿人，而这次股市回升，股民得到的股票回报并不丰厚，不足以激励他们增大消费，却反而推动他们更倾向于储蓄，彭博分析说。
10年前，如果将一万美元（约1万8000新元）投资于美国标普500指数，如今价值将增长至三倍以上，而相同金额投在中国的沪深300指数，仅增加约3000美元（约4050新元），彭博计算说。
专家指出，原因之一在于中国股市的结构性问题。35年前，中国创建证券交易所，旨在通过国有企业融汇居民储蓄用于道路、港口和工厂建设，但没有强大意愿给投资者带来回报。这种偏向引发了一系列问题，包括过剩供应股票供应和一些企业上市后操作违规，这些问题持续拖累这片总市值11万亿美元（ 约14.85 万亿新元 ）的市场。
中国领导人如今急切要修复股市。随着中美因巨额贸易逆差而爆发关税战，习近平正指望国内消费来实现今年5%的国内经济增长目标。
与此同时，北京也需继续借重股市融资：中国需大量资金培育科技企业以领先世界。“中国资本市场长期以来是金融家的天堂，却是投资者的地狱，尽管新任的证监会主席已做出一些改进，”中国政法大学教授、资深证券专家刘纪鹏在接受彭博社采访时表示。“监管部门和交易所总是有意无意倒向融资一方。”
过去一年，中国最高领导层越来越意识到股市能为人民创造财富。 中共中央政治局在去年12月承诺 “稳定房地产和股票市场” ——这是高层会议罕见对股市情况表态。上个月，它还呼吁 “提升国内资本市场的吸引力和包容性”。
“除了股市反弹，没有能更快提振居民信心的办法， ” 莲华资产管理公司首席投资官洪灏表示。 “这是我们经济学家在北京举行的闭门会议中讨论的话题。”
其实，股市的困境已冰冻三尺数十年。“中国的交易所听从政府的号召为企业增加融资。” 中国首席经济学家论坛理事长连平说，“但在保护投资者利益方面，几乎没人被有动力去做。” 论坛是为中国政府提供意见的智库。
2022年，中国首次公开募股（IPO）的企业数量跃居全球第一。然而，股东得到的保障不足、对IPO欺诈监管上松懈，导致股价暴跌甚至企业退市。散户称这类事件为“踩雷”。
近年来，监管机构加强了筛选，过滤掉劣质的IPO，打击金融欺诈，并推动上市公司少增发股票和大股东少减持股票，同时鼓励分发更多利润给投资者。去年IPO数量缩减至2023年的近三分之一。据官方媒体报道，沪深两市上市公司在去年合计分红给投资者3340亿美元，同比增加9%。
“中国在一项IPO完成后对有关企业的规范和整体要求变得更严格，无论是在可靠性、透明度，还是信息披露方面都有进步，” 华夏基金投资策略师丁文杰表示。
然而，这些改革仍未将股市转变为以投资者回报为核心。彭博计算数据显示，即使回购规模上升，沪深300公司在2024年用于回购的资金仅占市值的0.2%，远低于标普500企业近2%的水平。
近期中国政府出台更多鼓励科技企业上市的政策，也令部分投资者担忧。监管机构让未能盈利的企业再次在位于上海的科创板上市，并首次放开条件，让它们在深圳的创业板也可上市 —— 这板块专为成长型企业融资。今年迄今，IPO数量较2024年同期陡然增长近30%。这些释放出一个信号： 监管层可能再次将融资需求置于保护投资者之上。
“如果不解决企业信誉这个核心问题，加快上市只是增加数量，而无法重建投资者信任。” Vantage Markets分析师陳碧菲在墨尔本表示。
据知情人士透露，交易所官员正积极联系投行，鼓励企业申报IPO。一些优质科技企业甚至可通过所谓 “绿色通道” 获得更快的审核和批准。
“整个监管环境仍不足以发挥这些企业的最大潜力。” 百达财富管理亚洲区首席策略师陈东表示。需要更全面地完善制度与环境，为企业提供正确的激励，让它们为股东创造价值，他说。
