（2026.08.25，新加坡）中国电商市场价格战持续，加上海外贸易与监管环境收紧，拼多多母公司拼多多集团（PDD Holdings）第二季增长进一步放缓，营收虽然按年增加8%，却低于市场预期，净利润更下滑12%，显示公司同时面对国内竞争加剧与Temu海外经营成本上升的双重压力。
截至6月底的第二季，拼多多集团营收达到1123.6亿元人民币（约212亿新元），低于分析师平均预期的1163.5亿元人民币；归属于普通股股东的净利润则按年减少12%至272亿元人民币（约51.42亿新元）。不过，调整后每股美国存托凭证（ADS）收益达到19.33元人民币（约3.65新元），仍高于市场预期的18.51元。
从业务来看，交易服务收入按年增长13%至547亿元人民币，成为主要增长动力，在线营销服务及其他收入则增长约3.5%至576亿元人民币，反映随着平台交易规模扩大，拼多多集团的收入来源正逐渐向交易服务倾斜。
虽然盈利下滑，公司现金流仍保持增长，第二季经营活动产生的净现金流达到257亿元人民币，按年增加约19%。截至6月底，现金、现金等价物及短期投资合计约4564亿元人民币，为公司继续投入技术、供应链和商家扶持提供资金空间。
拼多多集团目前同时经营中国市场的拼多多及海外平台Temu，在国内面对阿里巴巴旗下淘宝和天猫、京东以及字节跳动旗下抖音等平台竞争，各家公司通过补贴、折扣及商家优惠争夺消费者，而消费信心偏弱、就业前景不明朗及房地产市场持续低迷，也让消费者更加注重价格，进一步加剧电商平台之间的价格竞争。
今年“618”购物节即使经历数周促销和折扣，消费表现仍相对谨慎。拼多多集团管理层在业绩电话会上坦言，中国电商市场竞争依然激烈，公司因此继续增加平台治理、商家扶持及供应链方面的投入，短期内也可能继续对利润形成压力。
今年上半年，拼多多进一步推进“千亿扶持”及供应链升级计划，把资源投入农产品产区和制造业产业带，同时强化商品准入、知识产权、食品药品安全及虚假营销等平台治理。截至目前，公司已推出超过150项综合治理措施，研发投入也持续增加，第二季相关投入明显高于去年同期。
Temu低价优势面对考验
相比中国市场的激烈竞争，Temu在海外面对的挑战则来自贸易政策和监管环境。这个以低价商品快速打开国际市场的平台，过去主要依靠中国商家直接向海外消费者寄送商品，但美国提高中国进口商品关税，并取消低价值包裹免税待遇后，其原有经营模式开始面对更高成本。
物流、关税和合规成本增加，迫使部分商家提高售价，也可能削弱Temu对价格敏感消费者的吸引力。欧洲同样加强对低价跨境电商商品的监管，欧盟7月开始对直接从中国进口的小额包裹征收新费用，包括Temu、Shein及阿里巴巴旗下AliExpress等平台均受到影响。
PDD联席董事长兼联席首席执行官陈磊表示，公司正处于全球贸易环境不断变化的特殊阶段，需要同时应对不同市场的监管框架。他预计，受政策影响市场的跨境订单短期内将面对履约效率下降及成本提高，对相关业务造成相当大的影响。
Temu过去数年的快速海外扩张，一直是拼多多集团增长的重要动力之一，但随着欧美市场逐步收紧小额包裹政策，其依靠中国供应链和低价商品建立的竞争优势正面对新的考验。公司表示，将继续加强全球业务的合规和知识产权保护，同时加大供应链投入，以应对不同市场的监管变化。
拼多多集团股价周一纽约收盘下滑1.48%，报87.07美元，盘后则回弹1.58%。接下来，投资者将继续关注公司加大国内平台及供应链投入后对利润率的影响，以及Temu在美国和欧洲成本上升之际，能否维持海外订单与增长速度。
